水泥熟料涨价时点超预期。4月5日起，长三角地区部分企业熟料价格上调20元/吨，龙头企业在清明节后一周陆续跟进。前期西北地区已出现春节后首批水泥涨价函，同时河南地区水泥价格也开始上调。总体来看，全国水泥市场已在部分地区出现需求全面恢复的信号。

政策方面，此前市场对基建和地产的逆周期调节政策有一定预期。二季度的重要会议前后将是政策预期逐步落地或叠加更强预期的时点，将对水泥板块形成提振；下游需求方面，一季度以来基建的高复工率带来的有效需求将逐步兑现，而地产将进入关键的复工加速时期，进一步助推需求释放。因此，以华东熟料涨价为信号，此前市场预期的水泥价格拐点可能提前到来。

全国水泥磨机开工率达60％。全国平均磨机开工率周环比上升6.95％达60.75％，东北地区供需逐步恢复，磨机开工率周环比+11.25％至31.25％。截至4月9日，全国平均熟料库容比为62.75％，较往年同期仍处于较高位置，但由于需求预期向好，预计部分地区4月份将迎来价格反弹。

重点推荐组合。1、水泥：4月份以来华东地区率先出现熟料涨价，供需恢复进度超预期。受益标的包括中国建材、上峰水泥、万年青等；2、防水：防水卷材显著受益开工端需求回暖，强烈推荐行业龙头东方雨虹。3、减水剂：减水剂同属确定性较强的前端建材，继续强烈推荐基建业务占比高的苏博特。

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